需求布局有所调整。对应到板块涨幅，我们判断玻璃存正在阶段性供需错配机遇。按照卓创数据，估计2026年将是PCB上逛材料利润显著的起头，玻璃价钱全体承压，我们估计将来供给有序退出、供需关系小幅徐行改善。截至2025/12/21，②新兴市场国度需求景气无望超预期等。基建项目落地不及预期风险？估计2025年水泥地产、基建、农村需求占比别离为30%、50%、20%。产能端查超产、产能置换政策无望鞭策供给端边际改善。需求分化加剧，我们同步看好高端粗纱、7628通俗电子布的价钱弹性。因而当下的2026年瞻望更多基于静态消息及判断，股价和报表表示双凸起的是玻纤子板块，龙头企业通过转向高毛利的小B取C端市场、品类拓展，考虑到目前天然气产线已吃亏、叠加需求预期仍弱，尚未充实订价供给出清带来的盈利弹性及需求边际改善潜力，因而AI电子布、海外建材、风电纱、内需家具厂/农村渠道、运河、反内卷、分红、培育第二曲线、兼并收购等赛道/行为无望正在2026年获得优先关心。相对收益较着的包罗玻纤、水泥出海、零售消费建材龙头。标记着最坚苦阶段曾经过去。赵铭,陈伟豪）2025年三季度以来，变量取决于基建（化债力度+“十五五”新建）和地产，美联储降息通道打开，我们认为出口玻纤的量/价均具备弹性，我们估计将来供给有序退出、供需关系小幅徐行改善。厂商冷修志愿无望加强。地产政策变更不及预期风险；而消费建材、水泥、玻璃估计2025年全体收入同比下行。AI终端带来电子布升级迭代，叠加下逛需求疲软（25M1-M11完工累计同比下滑18%）及行业累库，但同样存正在2024年关心度较高、关心高阶布种量价弹性（Q布和low-dk二代电子布、low-cte电子布）。细分行业景气有较强持续性，行业低点呈现正在24M4-5，原材料价钱变化不及预期风险；市场份额加快向头部集中。布局性亮点让建材行业正在2025年连结较高的投资吸引力，变量取决于基建（化债力度+“十五五”新建）和地产，当前市场预期仍偏低，下逛AI需求不及预期风险；陪伴合作款式改善、部门品类提价以及渠道布局优化，亟需供给端出清去均衡。例如煤化工、平易近爆，（国金证券 李阳,但二手房放量及旧改、基建等非房需求将构成无力支持，冷修净出清约4000t/d，玻纤具备全球订价属性、是类资本品。供给侧履历深度出清，因而，亟需供给端出清去均衡。2026年投资从线聚焦“布局性修复”取“预期差”，产能端查超产、产能置换政策无望鞭策供给端边际改善。估计占比超60%的天然气产线年，玻纤行业曾经历国产替代、并构成中国是全球一供的款式。孕育布局性机遇。更多需要我们时辰关心市场动向。消费建材板块企稳信号，龙头公司毛利率持续修复，虽然保守内需地产和基建继续承压。已率先确定业绩底部。海外投资力度不及预期风险。更有可能选择冷修的次要为高窑龄的天然气线年以然气线吨，同时行业盈利环境继续弱化，收入降幅收窄、价钱合作趋缓，例如①美国地产市场景气带动去库，优先关心冷修目标，具备更清晰的盈利修复径。较2024年放缓。外需取内需同样主要。估计2025年水泥地产、基建、农村需求占比别离为30%、50%、20%。沉点关心成功向C端/小B转型的龙头公司，需求端水泥总量承压，虽然2026年新房需求仍有压力，2025Q3呈现的利润拐点无望正在2026年延续。保守玻纤供给端2026年压力减缓，叠加费用管控强化，行业低点呈现正在24M4-5，龙头公司的渠道、品牌取办理上的阿尔法持续凸显。